上半年国内炼焦煤为何走出弱势行情?

回顾2025年上半年，炼焦煤需求量呈现增长，然炼焦煤价格却持续萎靡不振，这又是为何?

从市场表现来看，供给过剩、信心缺失以及下游采购谨慎压力是上半年炼焦煤价格呈现流畅下滑走势的要因。这一弱势行情直到6月底随着安监、环保等因素限制供给，以及煤价触底看法支撑下才迎来明显转变。

汾渭CCI冶金煤指数显示，截至6月底，山西低硫煤价格指数报1144元/吨，这较去年底的价格水平下跌263元/吨，跌幅19%;较去年同期水平下跌761元/吨，跌幅40%。山西高硫煤价格指数报919元/吨，较去年底下跌314元/吨，跌幅25%;较去年同期下跌826元/吨，跌幅47%。

需求端看，中国煤炭资源网数据显示，2025年1-6月份，中国炼焦煤总需求量为2.97亿吨，同比增长2.73%。其中，炼焦煤消费量在2.96亿吨，同比增长2.64%;炼焦煤出口量为68.04万吨，同比增长63.15%。

1-6月份，国内焦炭产量2.49亿吨，同比增长3%。上半年总体来看，尽管随着焦炭产量呈增，炼焦煤刚需有所支撑，然而宏观面上特朗普就任美国新一任总统发起贸易战引发全球贸易紧张局势升级、国内下游钢铁控产预期不断加之钢材出口压力上升，以及焦炭价格持续走弱背景下，下游焦企对炼焦煤采购显谨慎，维持低库存策略。

在此期间，虽然行政减产仍在酝酿当中，但在钢厂自律控产下，钢铁产量仍呈现下滑。国家统计局数据显示，2025年1-6月份全国生铁产量43468万吨，同比降0.8%;粗钢产量51483万吨，同比降3.0%。

市场信心有所缺失，下游谨慎按需采购之下炼焦煤需求释放和缓，影响库存大幅累积在上游，需求对炼焦煤价格驱动力量因而显不足。此外，尽管总量占比极小，但炼焦煤出口增幅显著或也一定程度反映出内需的不佳状况。

与此同时，供应高位释放也加大了炼焦煤市场的压力。中国煤炭资源网数据显示，2025年1-6月份，中国炼焦煤有效供应量累计2.9亿吨，同比增长1.77%。

今年上半年产地炼焦煤生产基本上未受到太多外部因素的干扰，另外尽管炼焦煤价格持续走低，但炼焦煤矿也并未有大规模主动减产行为，国内炼焦煤供应向好，尤其是主产地山西增量明显，去年上半年时山西产量曾受到安监的影响。

中国煤炭资源网数据显示，2025年1-6月份，中国炼焦精煤产量累计2.4亿吨，同比增长4.21%。在此期间，山西地区炼焦精煤产量达到1.11亿吨，同比增长9%。其中在一季度，山西产量同比增幅达到14.0%，明显超过全国6%的增幅。

另一方面，炼焦煤进口规模虽有所收缩，但仍然处于高位。海关总署数据显示，今年上半年，中国炼焦煤进口量累计5282.23万吨，同比下降8.0%，但仍处于历史同期第二高位，较2023年水平高出16%。

因此，在下游保守采购而供应强劲放量下，国内炼焦煤供需过剩压力在今年上半年持续，供需失衡对炼焦煤价格产生了明显的压制。而近来，随着供应支撑增强及宏观利好消息不断提振，炼焦煤行情已进入上行阶段。

6月底开始，随着煤价跌至低位及供应端明显受扰，炼焦煤市场呈现反弹之势，加之“反内卷”政策预期不断升温以及“煤炭超产核查通知“刺激，炼焦煤涨势在7月份更是凶猛。

展望下半年，粗钢控产预期及原料低库存策略下下游对炼焦煤采购需求或仍难见明显支撑，供应端表现或将是下半年炼焦煤市场的关键变量。